公司是目前全球电梯导轨系统部件行业中产品规格最齐全的制造商,主要是做电梯导轨系统部件的研发、生产、销售及服务。公司产品有实心导轨及导轨毛坯、空心导轨、扶梯导轨、连接板、压导板及其他电梯部件，共180多个产品规格。2006年以来，公司在全球电梯导轨行业中排名第三，为中国电梯导轨行业第一民族品牌。公司的“捷星”商标被评为“江苏省著名商标”、生产的“捷星牌”电梯导轨被评为“中国高新技术产
2013年上半年公司实现营业收入8.01亿元,同比增加0.56%;归属母公司净利润1.20亿元,同比增加13.84%;实现每股盈利为0.30元。2013上半年公司综合毛利率为48.95%,同比提高4.62个百分点;同期净利率为19.96%,同比提高3.33个百分点。公司毛利率的提高主要是由于原材料硝酸铵价格的下降,2013年上半年硝酸铵平均价格为1,781元/吨,同比下降23.16%。江南化工是盾安集团旗下成员企业,目前炸药产能25.95万吨,位居全国第二位,产品和服务市场扩展至新疆、四川等八省区,由区域龙头发展成为全国性民爆集团。公司拟与中国黄金集团合作成立合资公司,为中国黄金所属矿山开采和市场用户更好的提供服务。公司与中金黄金的合作既利用了富裕产能,又壮大了爆破工程业务,一举两得。考虑到公司股权激励实施的刺激作用,目标价上调至16.84元,维持谨慎买入评级。
2013年2季度公司收入环比增加93.34%,2季度毛利率为51.26%,环比提高6.77个百分点,2季度净利润环比增加368%,2季度净利率为25.34%,环比提高15.78个百分点。2季度收入、利润环比大幅度的增加,还在于民爆行业季节性很强,1季度一般是施工淡季,所以2季度环比收入、利润大幅度提高属于正常情况。
2013年上半年公司爆破工程营业收入为5,391万元,同比大幅度增长87%;上半年爆破工程毛利率为26.69%,同比下降4.83个百分点。随公司在爆破工程业务方面的突破,公司爆破工程呈现快速成长趋势,这将成为公司新的利润增长的。
我们预计公司2013-2015年每股盈利分别为0.84元、1.06元、1.28元,基于2013年20倍市盈率水平,目标价由13.47元上调至16.84元,维持谨慎买入评级。
