事件：4月30日，国家统计局公布4月官方PMI数据。4月，制造业PMI为50.3%，前值50.4%；非制造业PMI为49.4%，前值50.1%。
核心观点：4月PMI通常环比回落，今年回落的幅度要小于往年。供给仍然强于需求，但新出口订单指数重回荣枯线以上，反映当前上游能源涨价的背景下，国内制造业的优势凸显，出口依然具备韧性。价格指数仍处于高位，但高耗能行业景气度回落，越接近上游当前受到的影响越大。4月政治局会议总体依然维持稳中求进的总基调，预计国内新旧动能切换仍将加快，另外“六网”带来的基建增量对投资而言确定性也在提升。
制造业PMI回落，但表现强于季节性。4月为春节全面复工后的一个月，由于PMI本身即为环比的概念，通常4月PMI会出现季节性回落。不过今年4月PMI环比仅回落0.1pct，近5年同期均值为回落1.5pct。
供好于需，出口有韧性。供给方面，生产指数回升（51.5%，+0.1pct），环比也明显强于季节性（近5年同期均值-2.66pct）；需求方面，新订单指数回落（50.6%，-1.0pct），但仍位于荣枯线以上，同时也强于季节性（近5年同期均值-3.42pct）。外需上，新出口订单指数延续回升（50.3%，+1.2pct），2024年4月以来重回荣枯线以上，验证上游能源涨价的背景下，中国出口竞争力优势进一步凸显。
价格指数仍处于高位。4月，主要原材料买进价格指数（63.7%，-0.2pct）以及出厂价格指数（55.1%，-0.3pct）均小幅回落，但仍处于高位。涨价仍大多分布在于石油化学工业产业链中，其中石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品等行业两个价格指数均连续两个月高于70.0%。PPI来看，4月可能延续回升的趋势。
分行业及分企业规模看制造业PMI。分行业来看，高技术制造、装备制造、以及消费品行业的边际变化不大，两升一降，均维持在荣枯线以上；但高耗能行业PMI较前值回落1.0个百分点，越接近上游，受到的成本上升压力可能越为明显。从规模来看，中小型企业PMI回升，均回升至荣枯线以上，大规模的公司PMI小幅回落，这一个特征与出口订单指数回升有验证。
非制造业PMI季节性回落，但也强于季节性。4月非制造业PMI环比-0.7pct，但仍强于季节性（近5年同期均值-2.38pct）。分项上，建筑业及服务业均强于季节性。
服务业景气度季节性回落。4月服务业PMI49.6%，环比-0.6pct，但强于季节性（同期均值-2.32pct）。4月中旬，关于推进服务业扩能提质的意见已印发，作为当前政策主线之一，后续随着细节上的推进，有望逐步带动服务业景气度中枢回升。
建筑业PMI小幅回落，期待后续基建发力。4月建筑业PMI48.0%，环比-1.3pct，略强于季节性（同期均值-2.68pct）。往后来看，4月超长期特别国债开启发行，政治局会议部署“六网”建设，基建投资的弹性依然可期。
▌2.浙江鼎力（603338）：海外销售再创新高，重视研发锻造核心竞争力——公司简评报告
事件：公司发布2025年年报和2026年第一季度报告。2025年公司实现营业收入85.75亿元，同比增长9.96%，实现归属于上市公司股东的净利润达18.99亿元，同比增长16.60%。2026年第一季度实现营业收入24.57亿元，同比增长29.48%，实现归属于上市公司股东的净利润达4.53亿元，同比增长5.66%。
销售费用扩张，汇兑收益波动较大。2025年公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用占收入占比分别是3.61%、3.01%、3.39%和-2.46%，比去年同期分别+0.35pct、+0.13pct、+0.11pct、-1.28pct，主要系汇率变动产生的汇兑收益增加以及利息收入增加所致。公司2025年全年汇兑收益为3,830.23万元。
研发投入加大持续锻造核心竞争力。2025年公司研发投入2.91亿元，同比增长13.75%，累计获有专利266项。公司在通用款基础上推出“高空作业平台+机器人”系列，已有如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、玻璃吸盘车、模板举升车等产品。公司还在业内首推“油改电”技术服务，解决客户柴动臂式出租难的困境，帮助客户有效盘活设备资产，有效助力机队电动化改革未来公司新产品将不断探索融合电动化、绿色化、数字化、无人化发展趋势的最新前沿技术。另外公司增加无人化设备的研发，拓展全新差异化高空作业应用场景和领域，不断推动产品在新技术领域的迭代升级。
积极拓展全球市场，海外销售再创新高。依据工程机械协会数据，2025年我国高空作业平台累计销量16.52万台，同比下滑28.6%，出口销量10.13万台，同比下降16%。在行业出口承压和整体下滑的背景下，公司实现海外市场主要经营业务收入64.32亿元，同比增长16.45%，整体海外收入逆势增长，再创新高。公司坚持推进全球化战略，业务现已覆盖100多个国家和地区，以创新技术为抓手，绿色产品为切入点，先后成立/收购十余个海外子公司，逐步加强公司在海外市场发展韧性。同时，公司加强海外子公司管理，在稳固现有市场的同时，积极寻找新兴市场合作机会，持续拓宽销售经营渠道，实现多点布局、协同发力。
投资建议：公司产品设计理念领先谱系齐全，获得国内外客户广泛认可，业务覆盖全球，费用控制卓越，“双反”税率低于同行；公司臂式项目顺利放量，新项目积极建设，高价值设备销量增长，新兴国家市场出口持续提升。考虑到汇率和行业整体波动，我们调整公司预测，公司2026-2028年归母净利润分别为20.42/24.37/27.87亿元（原2026-2027年预测为24.71/28.72亿元），EPS对应PE分别为13.67/11.45/10.01倍，维持“买入”评级。
▌3.恒立液压（601100）：第一季度收入高增，汇率波动致利润增速放缓——公司简评报告
事件：公司发布2026年第一季度报告，公司实现营业收入32.10亿元，同比增长32.52%，主要系下游需求复苏，行业景气度回升所致；报告期内，公司实现归属上市公司股东的净利润6.52亿元，同比增长5.59%；经营活动产生的现金流达5.18亿元，同比增长934.62%，主要系销售现金回款增加、应收票据回款增长所致。2026年第一季度公司实现毛利率和净利率分别为38.57%和20.35%。
管理效能提升主要费用收敛，汇率波动致财务费用承压。20256年第一季度公司的销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占收入分别是2.16%、5.17%、5.69%和5.06%，较去年同期分别同比-0.25pct、-0.48pct、-0.45pct和+13.26pct。公司财务费用增长较大主要系汇率波动导致汇兑损失增加所致。另外，公司深化提质增效，提升运营管理效能，数字化转型，优化资源配置，推进精益生产，探索绿色制造与节能降耗新工艺，提升生产效率和工厂智能化程度。
加速电动化战略落地，培育新增长曲线落地。公司顺应装备制造业“电动化、数字化、智能化”发展的新趋势，加大电液一体化、智能传动系统等新产品研发投入，完善电动化产品矩阵，高效响应下游客户电动化转型需求，抢占行业转型先机。全方面推进线性驱动器项目产能释放与市场拓展，打造公司非液压业务核心增长极，加快发展新质生产力。2025年，线性驱动项目已具备年产高精度直线万米、年产精密磨削滚珠丝杠7万套的生产加工能力，已达成合作客户超过300余家，覆盖国内中高端工业设施行业。同时，行星滚柱丝杠已完成送样和初步量产，为公司精密传动业务开拓多元化下游市场。
深化全球化战略布局。公司稳健推进海外产能建设与本土化运营，推动墨西哥生产基地产能全面释放，完善海外仓储、服务、销售网络布局，提升海外客户响应效率与服务能力，持续提升公司产品在欧美、东南亚、非洲等海外市场的品牌知名度与市场占有率。公司逐步完善全球化供应链体系，提升公司跨境运营能力，世界知名的高端传动设备与方案提供商。
投资建议：公司是国内液压件龙头，挖机泵阀市场占有率提升，非挖产品多点开花，推进国际化和电动化战略。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为35.10亿元、42.27亿元、50.44亿元，EPS对应当前股价PE分别为40.10/33.30/27.91倍，维持“买入”评级。
▌4.益丰药房（603939）：加盟业务迅速增加，盈利能力强——公司简评报告
经营稳健，盈利能力强。2025全年,公司实现营业收入244.33亿元（同比+1.54%，下同）、归母净利润16.78亿元（+9.81%）、扣非归母净利润16.12亿元（+7.65%）；2026年Q1,公司实现营业收入60.85亿元（同比+1.26%）、归母净利润5.00亿元（+11.14%）、扣非归母净利润4.93亿元（+12.57%）；2025年公司销售毛利率39.36%（-0.76pct），销售净利率7.49%（+0.62pct）；2026年Q1公司销售毛利率40.04%（+0.4pct），销售净利率8.97%（+0.76pct）。报告期内，公司在行业整体下行压力的大环境下，表现出较强的经营韧性，通过降本增效，保持了优秀的盈利能力。
加盟业务迅速增加。2025全年，公司零售业务实现营业收入213.06亿元（+0.56%），毛利率40.82%（-0.57pct）；加盟及分销业务实现营业收入24.27亿元（+15.18%），毛利率10.06%（+2.18pct）。2026年Q1，公司零售业务实现营业收入52.08亿元（-1.06%），毛利率41.29%（+0.09pct）；加盟及分销业务实现营业收入6.62亿元（+15.43%），毛利率11.42%（+3.39pct）。公司加盟业务迅速增加，规模化效应显现，盈利能力显著提升。
门店网络持续优化拓展。报告期内，公司基于市场环境变化，及时作出调整拓展策略，对现有门店网络来优化，2025年公司新增门店694家，其中，自建193家，加盟 501家，闭店547家，净新增门店147家。2026年Q1，公司自建28家，加盟114家，闭店30家，净新增门店112家。2025年公司以优化门店网络为主，2026年预计公司在门店拓展方面将更加积极有为。
投资建议：考虑到行业竞争加剧等不确定因素影响，我们适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为19.31/21.68/24.56亿元（2026-2027年原预测为19.92/22.45亿元），对应EPS分别为1.59/1.79/2.03元，对应PE分别为14.56/12.97/11.45倍。公司纯收入能力稳健，维持“买入”评级。
风险提示：门店扩张没有到达预期风险；行业竞争加剧风险；行业政策不确定性风险等。
经国务院批准，2026年财政部将在香港特别行政区，分六期发行840亿元人民币国债。其中，前两期共计295亿元人民币国债已分别于2月、4月发行。
美国总统特朗普今天(5月6日)在社会化媒体发帖称，“假设伊朗同意履行已达成一致的内容，交出同意交出的东西，‘史诗怒火’行动就将终结，封锁(也将解除)，将允许包括伊朗在内的所有国家通行霍尔木兹海峡。如果他们不同意，轰炸就会开始，且规模和强度将远超以往。”
上交易日上证指数明显收涨，收盘上涨48点，涨幅1.17%，收于4160点。深成指、创业板双双收涨，主要指数多呈收涨。
上交易日上证指数高开向上，下方留跳空缺口，形成短线重要支撑。量能明显放大，大单资金净流入超70亿元，金额不小，尤其超级大单资金表现活跃。指数在2025年6月及12月的两个低点形成的上涨的趋势线压力位下，放量进钱，说明有上破重要压力的决心。目前指数已微弱上破压力位，日线KDJ修复为金叉，与日线MACD形成金叉共振，日线指标再度向好。目前短期均线日均线拐头向上成立，日线均线条件进一步向好。目前指数在趋势线压力下不排除仍或有震荡的可能，但目前指数量价齐升，上破趋势线压力位仍或是大概率事件。若震荡中，20日均线日均线，中期均线进一步向好的话，指数或仍有进一步震荡盘升动能，届时仍可考虑择低做多。
上证指数周线呈小实体阳K线，指数跳空向上，有上破2025年6月与12月的两个低点形成的上涨的趋势线压力位之势。目前周MACD尚未金叉，但绿柱持续缩小，周KDJ金叉延续尚未走弱。5周均线周均线形成金叉，短期周均线条件进一步修复。若震荡中，周KDJ、MACD能形成金叉共振，周短期均线能形成多头排列，指数有效上破趋势线压力位，或仍有进一步震荡盘升动能，观察中仍可逢低做多。目前月线点附近，季线布林线点附近。通常情况下压力位也具有吸引力，震荡中仍需谨慎观察。
深成指、创业板双双大幅收涨，收盘分别上涨2.33%、2.75%，均跳空向上收阳K线，均再创波段新高。此前两指数5日均线日均线，短期均线有走弱迹象，经过昨日大涨明显修复。目前两指数日线KDJ再度金叉，与日线MACD再度形成金叉共振。大涨之后或有震荡，但目前尚未形成日线的卖点形态。震荡中可进一步观察。
上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比87%，收红个股占比70%。涨超9%的个股高达180只，跌超9%的个股12只。上交易日板块、个股表现活跃，强势个股较多。
上交易日同花顺行业板块中，重金属板块涨幅第一，收盘大涨5.46%。其次，小金属、其他电子、通信服务、通信设施、元件、电池、半导体、电子化学品、互联网电商等板块大涨居前。而油气开采及服务、旅游及酒店、银行、保险、白酒等板块逆市回落。电池、电力、半导体、小金属、光学光电子、工业金属、贵金属等板块大单资金净流入居前。而汽车整车、元件、白酒、银行等板块，大单资金逆市净流出。
华为概念板块，是同花顺概念板块，昨日收盘上涨2.36%，表现活跃。量能明显放大，大单资金大幅净流入超151亿元，金额相当可观。日线KDJ金叉成立，与日线MACD形成金叉共振，日线指标修复向好。短期均线日均线拐头向上，日线均线条件明显修复。指数近期于本年3月23日形成的波段低点之后震荡盘升，目前重新攀升回到2025年4月与12月两个低点形成的上升通道内。目前指数尚无明显的拉升结束迹象。在近期2026年1月的高点附近或遇阻震荡，但若周MACD金叉成立，震荡之后仍或有震荡盘升动能。震荡中可加强观察。
其他板块，如电力、物流、综合、通信服务、工程机械、EDR、建筑装饰、通用设备、专用设备、自动化设备、电机、环境治理等板块，短线技术条件也有向好之可处，可逢低观察。
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