当时A股商场正处于要害的蓄势期，虽然指数已从4月低点反弹逾300点，但量能从始至终保持温文水平。这一现象背面，是主力资金在关税冲击下完结筹码吸纳后的锁仓行为，叠加方针与基本面改进的共振，商场正为新一轮上升周期积储动能。
2025年4月初，中美关税战突然晋级，美国对华加征必定的关税至65.6%，直接冲击出口依靠型职业。多个方面数据闪现，4月7日上证指数单日跌幅达7.34%，创近9年最大跌幅，沪深两市单日成交额激增至1.2万亿元，但北向资金仅净流出28亿元，内资组织成为抛压主力。此期间，出口占比超20%的47家上市公司市值蒸腾显着，如立讯精细因对美收入依60%，股价一周重挫12.7%。
**高换手率露出主力意向**：4月14日，86只个股换手率超20%，C泰禾、华光源海等换手率打破50%，闪现惊惧兜售中资金接受力度微弱。前史经验标明，低位高换手往往随同主力吸筹，如2018年贸易战期间，沪深300市盈率跌至12倍后敞开三年慢牛。本轮调整中，科创50指数逆势上涨2.49%，量能优于主板，科技主线耐性凸显，印证组织资金借机调仓至国产代替范畴。
虽然指数反弹至3369点（到5月12日），但两市日均成交额保持在1.3万亿元左右，较4月峰值1.5万亿仍显抑制。**缩量上涨**的实质是主力惜售：
- **资金流向佐证**：5月12日北向资金净买入118.7亿元，创月度新高，沪股通加仓金融消费，深股通聚集科学技术生长；主力资金单日净流入182.7亿元，军工、券商等板块获会集布局。
- **杠杆资金回暖**：两融余额单周添加201.6亿元，融资盘平仓压力开释后，危险偏好逐渐修正。
前史可比情形中，2020年3月全世界疫情冲击后，A股相同阅历缩量筑底，随后敞开结构性牛市。当时商场与彼时类似，盈余增速拐点（2025Q1归母净利润同比转正）与方针宽松构成双击，为缩量盘升供给基本面支撑。
**方针工具箱继续发力**：中心汇金5月增持ETF超50亿元，开释维稳信号；央行降准降息效应闪现，M2增速回升至12%；《提振消费专项举动计划》等内需影响方针对冲外需压力。
**盈余周期向上**：组织猜测2025年A股盈余增速将回升至6%-10%，沪深300净利润增速超8%，科学技术生长（如半导体设备订单增加45%）与消费复苏（白酒、家电毛利率改进）构成双轮驱动。
**估值优势凸显**：当时沪深300市盈率12.1倍，处于近10年最低分位，相较海外商场折价显着，外资装备志愿强化。
2. **消费复苏**：餐饮、家电等详尽区分范畴估值修正空间大，贵州茅台、比亚迪等龙头获外资增持。
3. **新能源与高端制作**：光伏（海外订单回暖）、储能（方针扶持）及工业自动化（产能晋级）具有成绩弹性。
**定论**：当时商场的缩量盘升，实质是主力资金在中美关税利空出尽后，根据方针盈余与盈余改进的自动布局。投资者需淡化短期动摇，聚集成绩确定性强、估值合理的中心财物，掌握震动中逐渐抬升的中长期时机。
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